公募基金把脉A股2025年下半年：市场或仍将围绕科技叙事

2025年下半年已至，公募机构如何研判(yánpàn)未来A股市场走势？投资主线又聚焦(jùjiāo)于哪些领域？ 澎湃新闻记者搜集了8家公募的观点，大部分(dàbùfèn)公募机构认为今年三季度以及下半年的主线行情(hángqíng)呈机遇与风险并存(bìngcún)的格局，如万家基金(jījīn)、财通基金、中欧基金等均提示了结构性的行情，并指出了后续可关注的配置方向。 行情研判方面，万家(wànjiā)基金、中欧基金一致(yízhì)认为外围贸易政策的不确定性依旧是市场的一大变数，但整体有望呈现偏强震荡格局。财通基金、国联安权益投资部董事总经理邹新进则表示，下半年及(jí)更长周期内，A股(Agǔ)市场将更多受制于中国经济的内生发展(fāzhǎn)动能，行情上更加“以我为主”。 投资主线(zhǔxiàn)方面，科技、部分新(xīn)消费以及红利资产主线被多家公募看好。 整体不存在大幅(dàfú)下行风险 短期看，万家基金分析道，国内经济高频指标(zhǐbiāo)展现出较强韧性，7月仍为关税缓冲期，8月后出口增速同比或(huò)转负，预计下半年制造业价格压力可能有所加大(jiādà)。 从中期视角(shìjiǎo)分析，万家基金表示，国内财政和货币政策储备空间充足，且房地产政策尚未发力，或足够对冲未来潜在的海外(hǎiwài)宏观波动风险。综合判断，下半年国内经济压力相对(xiāngduì)可控，市场整体不(bù)存在大幅下行风险，有望呈现偏强震荡格局。 财通基金则预计，三季度宏观环境仍将处于(chǔyú)“东稳西荡”局面(júmiàn)。我国经济内生增长动能继续回升、新(xīn)质生产力加快发展，产业转型升级亮点频现(pínxiàn)，为(wèi)资本市场投资提供新的配置机会。7月重要会议或将释放更多提振经济的政策信号，利好市场信心的修复。从近期国内市场表现来看(láikàn)，投资者对于特朗普的言行逐步“脱敏”，行情上更加“以我为主”。整体上，三季度指数或处于向上有(yǒu)压力、向下有支撑的阶段。 中欧基金表示，展望下半年，国内(guónèi)一系列稳增长政策将助力经济实现温和复苏。随着货币宽松政策逐步落地，流动性(liúdòngxìng)也将进一步宽松，为A股和港股提供(tígōng)有力支撑。 “不过，特朗普贸易政策(zhèngcè)的不确定性依旧是市场的一大变数，可能加剧市场波动(bōdòng)，我们需密切关注其政策走向。整体来看，预计(yùjì)市场将呈现震荡上行的趋势。”中欧基金称。 对于2025年下半年的A股市场，招商基金投资管理一部总监李崟认为是机遇与风险(fēngxiǎn)并存的格局。机遇主要(zhǔyào)(zhǔyào)表现(biǎoxiàn)在目前A股市场整体的估值水平还是处在历史偏低的位置，同时宏观上我们正处于货币政策与财政政策“双宽松”的时期(shíqī)，这(zhè)对A股市场向好形成了重要的支撑；风险主要在于在逆全球化条件下不确定性逐渐增强，贸易摩擦等对经济的影响可能对A股产生负面影响。 邹新进指出，下半年及更长周期内，A股市场将更多受制于中国经济的内生发展(fāzhǎn)动能，以新消费(xiāofèi)、创新医药等为代表的结构性机会已充分印证了这(zhè)一趋势。在宏观经济政策保持连续性、既有政策效果尚待观察的背景下，随着国内大循环体系的逐步完善，A股市场在当前估值(gūzhí)水平下具备向上的潜在支撑，内生增长与政策红利的共振或将推动(tuīdòng)市场走出独立(dúlì)行情。 科技、新消费、红利资产(zīchǎn)受关注 投资机会方面，财通基金建议，或可关注新质(xīnzhì)生产力方向下的科技成长板块和(hé)全方位扩大内需政策下的大消费产业链的结构性行情。 中欧基金(jījīn)分析道，科技方面，AI应用、具身智能等细分赛道前景广阔，随着AI技术的持续突破，相关企业有望迎来业绩爆发；新消费的国产替代(tìdài)机遇持续增强；周期(zhōuqī)红利品种在利率下(xià)行环境下吸引力进一步提升；农业相关题材也将随着养殖存栏的增长迎来修复。 中欧基金补充道，区域数字经济蓬勃发展、电商增长加速、港股的低估值品种(pǐnzhǒng)，也是可以密切关注(guānzhù)的投资方向。 富安达基金则认为(rènwéi)，市场仍将围绕科技叙事，综合国力提升，资本市场高质量发展，以及红利板块受益于业绩基准(jīzhǔn)对齐和低利率环境。部分国内需求行业(hángyè)或将受益于国内稳增长需求和结构性政策发力，存在超跌后(hòu)价值均值回归的可能。 永赢基金表示，下半年结构性的投资机会主要集中于(yú)科技(kējì)、新消费、稳定红利以及中央加杠杆四大方向：一是重视泛科技领域。伴随中美战略竞争加剧(jiājù)，以科技、军事为代表的中美对抗(duìkàng)叙事后续仍有空间，重点关注国产算力、AI软硬件应用、人形机器人、半导体、军工等(děng)领域；二是把握新消费崛起的中期(zhōngqī)(qī)趋势。沿体验式(tǐyànshì)消费、AI+消费、服务消费等新型消费形式自下而上挖掘投资机会；三是长期关注稳定红利资产。弱(ruò)复苏+弱美元下降息是大概率事件，长久期稳定红利的确定性(quèdìngxìng)溢价有望延续，关注银行、电力、交运、运营商等；四是紧跟中央加杠杆方向。关注景气的确定性较强，不易受外需(xū)、国内私人部门与地方政府需求扰动，包括电力（核电、风电、电网）、新疆煤化工、卫星互联网、低空经济等。 站在中长期角度，在逆全球化趋势加剧和低利率的(de)背景下，万家基金持续重点看好三类(sānlèi)趋势性资产：逆全球化和地缘(dìyuán)政治风险增加背景下核心资源品价值重估、低利率环境下稳健(wěnjiàn)收益的国央企优质现金流/红利资产、AI产业链技术突破和国产化进展，另外建议关注自下而上细分领域出现(chūxiàn)变革的新消费和创新药等。 “港股今年的赚钱效应显著，主要是(shì)几个行业的贡献，包括互联网、创新(chuàngxīn)药和部分新消费，一方面因为板块(bǎnkuài)的稀缺性，另一方面因为整体估值较低。后续我们(wǒmen)依然看好港股，但结构上可能会发生一些变化。”汇丰晋信股票研究总监、基金经理闵良超称，下半年的投资机会可能从偏(piān)结构性的机会，往更广范围的领域去扩散。在配置思路上，看好顺周期板块的表现，因其在经济需求恢复和供给受限的双重驱动下，具备(jùbèi)较强的价格和盈利弹性。同时(tóngshí)，目前市场关注(guānzhù)较低的板块，未来也有望具备较好的投资机会。 澎湃(pēngpài)新闻记者 丁欣晴 (本文来自澎湃新闻，更多原创资讯请(qǐng)下载“澎湃新闻”APP)